作者：天道酬勤我午休

从跨境电商物流谈谈潜在十倍股华贸物流

疫情极大加速了海外的电商渗透率，类似于中国非典后 ，成就了阿里巴巴
，淘宝，京东等电商 。实际上海外虽然很发达 ，但是线下生意为主，电商渗透率并不高且增速并不快
，但是疫情改变了这个结果
。

美国2019年电商渗透率约 11%，相较 2018 年提升不到 2%；新冠肺炎疫情爆发后 ，4 月线上渗透率达到 27%
，创 历史 新高，相较 2019 年提升近 16%。

总之 ，线上购物是一个改变甚至提升生活方式的行为
，西方人相对很懒，电商入户的方式很符合他们 。从亚马逊的财报也可以看出 ，今年疫情
， 亚马逊增速明显加快。

其次，不仅亚马逊得到提升 ，国内的速卖通代表的 跨境电商中小商家也明显加速
。

其次
，现上购物是很省钱的行为。线上会打破短腿经济，商品价格参与全球竞争 。类比淘宝后 ，很多中小商品市场倒闭，大家在淘宝拼多多买到了很多线下不可能买到的价格
。

其中
，这些跨境中小商家进入亚马逊国际站或者阿里速卖通后，相对传统西方的产品。不仅服务体验上 ，价格上更有明显的优势 。看看安克创新(SZ300866)高达50%+的毛利就能知道
。

很多中国商品
，弱知识产权类的，电子产品配件 ，部分电子产品
，玩具，工艺品 ，中国特色的食品等等
，相对海外线下市场有明显的价格优势。

举例子，海外一根苹果数据线大约是20美金 ，但是国内淘宝仅仅2元 。跨境电商1美元包邮的价格都可以有足够的利润
。

总之
，更好的服务体验+更低的价格，西方人因为疫情接触到了 ，都会流连忘返。

特别谈下阿里速卖通，相对亚马逊国际来说是降维打击
，亚马逊购物基本没有售前服务，只能根据评论和商品详情页面 ，而且售后基本只有退换货
，而且特殊要求或者使用说明需要写邮件，时效性极差 。但是速卖通类似国内的及时性服务 ，极大解决购物前后痛点
。

再谈谈背后的跨境物流的几个特点。

第一
，和以上说的，跨境物流其实增速非常快 ，而且赛道非常大 。

iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示
，2019年跨境电商达到10.8万亿。（这个价格包含B2B和B2C）

跨境电商物流作为服务于跨境电商产业链条的关键环节，占据跨境电商的交易成本高达20%-30%左右
。按照中国跨境电商10万亿元的市场规模测算 ，则跨境电商物流在中国当下的行业市场体量规模在2万亿-3万亿元之间
，市场发展空间巨大。

其中跨境电商物流（B2C）

2019年跨境电商平台进出口1862亿，今年有望达到2700亿以上 ，按照20-30%成本，对应540-810亿的市场空间
，且 未来复合增长高达40%左右 。

第二， 行业集中度非常低 
。

国际货代行业相对分散 ，前五名仅占 3%-5%市占率。但是行业集中度提升是必然趋势（后面分析）西方物流集中度大约80%

海外对标
，国外货代龙头处于良好赛道，龙头公司 20 年股价复合回报率 15%-22% ，中国本土有望出现大市值公司 。对标海外巨头
，2002-2008为公司加速扩张期，核心驱动为欧美跨国公司将制造业外包给中国等国家 ，而跨国公司优先选择已经建立联系的欧美物流公司
，中国制造带来的业务量大幅增长给德迅（约 1578 亿人民币市值） 、DSV（约2385亿人民币市值）等欧美跨国物流巨头带来增长空间
。随着中国本土跨境电商企业做大做强
、发货人及核心利润点的转移，国内本土货代有望重演欧美货代龙头发展历程。

第三 ，跨境物流结构改变带来的 毛利提升  。

跨境电商模式中
，主要客户为小 B 及 C 端客户，物流商选择权在中国本土跨境电商企业
。跨境电商货源相比传统贸易更加碎片化 ，追求短频快，个性化需求远高于传统外贸合同物流
，毛利率高于传统贸易货源。

以华贸物流为例，跨境电商业务单吨价格是传统空运的 1.9 倍 ，毛利润 19%
，高于传统空运货代 12%水平，随着跨境电商货源的快速增加 ，利润增速中枢有望上一个台阶 。

第四
，行业集中度提升必要很大
。

跨境物流有几个步骤。我作为跨境内部人员解析 。

一，国内物流段。二 ，国内仓储
。三
，国内清关。四，海外清关 。五 ，海外仓储
。六
，海外配送。

跨境电商有2个痛点 。第一，时效性
。第二 ，售后问题。

A，时效性的关键在于清关能力和航班的稳定性 。

清关时长不等
，经常是1天-1个月这个区间，甚至更久
。清关能力当然是国资背景的清关能力更强（具体原因不陈述）。

作为国资北京有极大优势 。

航班稳定性 ，例如疫情期间
，因为航空物流很大比例都在客舱，当客机减少的时候
。这时候就考验相关航班能力。大型的物流航班稳定 ，每天都有班次
，甚至自有货机 。

小型物流公司只能拼机，很多时候你货物清关后 ，并没有合适飞机直飞。

B
，售后问题的关键在于是否有海外仓
。亚马逊国际不用说，大多数商家会使用FBS物流 ，发往各地的亚马逊仓库。但是这对新参与的中小型商家很难
，包括非亚马逊商家 。

行业集中度提升后，大型的例如华贸物流在海外有海外仓
。可以一定程度承担中转退货和发货问题。小型的跨境物流并没有海外仓 。

跨境物流集中度提升完美解决以上痛点
。大型的跨境公司有更稳定且频次更多的班次 ，有效的节约成本，且提升服务
，而且解决时效性和售后问题。

第五，2类者参与者的致命问题 。服务问题+信任问题
。

(1)境外物流企业 ，服务时效性很差
，营销也差，等着客户找上门 ，且都是标准化服务很难有个性化服务
，出现售后问题就是数周的等待（邮件按照情况申报）。

（2）中小参与者，致命问题在于 ，没有办法有稳定的航班
，价格不稳定，有时候哪个包机很便宜 。但是信任问题很难解决 ，经常出现货运公司突然倒闭的情况
，你价值很高的货物很难委托给一个不长久的公司
。

且在集中度提升后价格很难有优势，也没有海外仓的服务。

最后谈谈华贸物流的一些优势

第一 ，客户资源优势和灵活的竞争市场机制 。

公司此次并购有意引进战略合作伙伴。

引入战投推动产业升级和业务扩张发展
。2020年6月 华贸物流募集6亿引入鼎晖投资（4亿）和山东省国投（2亿） 。

鼎晖投资为国内最大的私募股权投资机构之一，陆续投资了200多家企业
，其中60余家在国内外上市，其在物流领域有非常宽广深入的产业投资和产业经营 ，投资项目包括百世物流、德邦物流 、闪送、安能物流
、丰巢 科技 、壹米滴答等知名公司
，其中安能物流 、德邦物流等快运公司在国内拥有数万个终端网点，且拥有较强竞争力的干线运输能力 ，此外在跨境电商领域亦有投资
，例如有棵树
、浙江执御等均为中国B2C跨境出口电商的头部企业，对于国际物流的需求较大 ，与上市公司正在大力发展跨境电商物流业务存在很大的合作提升空间 。

山东国投是山东省唯一一家省级国有资本运营公司
，山东省是华贸物流在华北沿海地区战略性布局基地之一，山东国投将协助华贸物流在山东省的战略物流网络布局 ，借助合理商业努力协助华贸物流挖掘、寻找山东省内现代化物流网络建设相关的优质项目或潜力企业
。两大战略投资者将与华贸物流在物流行业的上 、下游领域建立全面
、深入的战略合作关系
，通过充分调动双方优质产业资源，推动上市公司在相关产业升级和业务扩张发展。

阿里特别中意物流企业 ，相关参与投资了圆通速递(SH600233)、申通快递 、韵达股份，包括四方达快贷
，未来很有可能定增华贸 。

第二，央企强力的信任感和稳定的清关速度
。

本人是做跨境生意的（深知中小物流企业的清关速度）且也曾经在物流公司受骗。

央企来说 ，更大程度保证你的货物安全(解决丢换的信任感)且更加稳定深知快速的清关速度 。

第三
，稳定的航线布局能力
。

第四，公司在收现金充足 ，并购能力强
，且公司非常有意愿并购。外延式发展促进 。

最后，公司跨境物流业绩明显出现增长
。且估值非常低。

19年仅仅2.31亿的跨境营收 ，仅仅0.8万吨 。

2020年上半年营收就达到9.33亿（Q1国内还影响出口的基础上）今年保守预计也有25亿的跨境营收
，增长1000+%，且带来将近4亿的毛利增量。

公司Q2就2.15亿净利润 ，创 历史 新高
。考虑到下半年会继续加速
， 今年有望7亿净利润，仅仅14PE 。明年有望突破10亿净利润 ， 仅仅10PE 。

一个新型超级市场的行业龙头，复合增长有望达到30%以上
。应该如何估值呢？

参考密尔克卫(SH603713)和嘉诚国际
，包括顺丰控股 ，在我心里 ，公司有望给30-50PE估值
，明年目标价达到300-500亿。参考海外对标，未来有千亿空间 。

申万宏源9.17覆盖给予短期175亿估值的参考
。（周五收盘市值99.65亿元）

四方达股票（四方达股票目标价）简介

四方达股票是一家知名的投资机构 ，专注于股票投资和资产管理。该公司的目标价是指对于一只股票在未来一段时间内的预期价格
，是投资者进行买入或卖出决策的参考依据 。

四方达股票目标价的意义

目标价是基于对公司基本面
、行业发展趋势以及市场环境等因素的综合分析得出的
。对于投资者来说，了解一个股票的目标价有以下几个重要意义：

1.参考价值：目标价是投资机构对于股票未来发展的预期 ，可以作为投资者进行投资决策的重要参考。

2.买卖依据：目标价可以为投资者提供买入或卖出股票的依据
，当目标价高于当前股价时，可以考虑买入；当目标价低于当前股价时 ，可以考虑卖出 。

3.风险控制：目标价的确定有助于投资者对投资风险进行评估和控制
，帮助投资者避免盲目跟风和盲目持有
。

四方达股票目标价的确定方法

四方达股票目标价的确定是基于深入的市场研究和数据分析，包括以下几个方面：

1.公司基本面：研究公司的盈利能力、成长潜力 、资产负债结构
、经营风险等基本面指标 ，评估公司的内在价值。

2.行业分析：对所在行业的发展趋势、竞争格局 、政策利好等进行分析，判断行业的发展前景 。

3.技术分析：通过股票价格走势图、成交量等技术指标
，分析股票的短期和中长期走势。

4.市场环境：考虑整体市场的宏观经济状况
、利率变动、政策风险等因素对股票的影响
。

综合考虑以上因素，投资机构可以得出对四方达股票的目标价。

四方达股票目标价的影响因素

四方达股票目标价的确定受到多种因素的影响 ，包括但不限于：

1.公司业绩：公司的盈利能力和成长性是目标价的重要因素 。良好的业绩和增长潜力将有助于提高目标价
。

2.行业发展：行业的发展趋势和前景也是目标价的重要参考。行业景气度 、竞争格局等都会对目标价产生影响 。

3.宏观经济状况：整体市场的宏观经济状况
、政策风险等因素也会对股票目标价造成影响
。

4.投资者情绪：市场投资者的情绪和预期也会对目标价产生影响
，例如市场的乐观情绪可能推高目标价。

四方达股票目标价的投资建议

根据四方达股票的目标价，投资者可以做出相应的投资决策 。投资决策还应综合考虑个人的风险承受能力、投资目标和投资期限等因素
。

1.长期投资者：如果投资者有长期投资计划 ，可以根据四方达股票目标价进行买入或持有股票
，但也需要关注公司的基本面和行业发展趋势。

2.短期投资者：如果投资者短期内需要回收资金或追求快速收益，可以根据目标价进行买入或卖出操作 ，但需要密切关注市场的波动和风险 。

3.风险控制：投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标
，合理控制投资金额和投资比例，分散投资风险
。

四方达股票目标价是投资决策的参考依据 ，但投资者仍需谨慎评估和决策
，以降低投资风险。